期现双跌！碳酸锂上涨周期何时到来？

转自：金融界

本文源自:证券之星

作为备受关注的新能源产业链的一环，碳酸锂价格的变动一直是市场焦点。但近期，碳酸锂期货现货价格连连下跌，令市场对产业链整体的景气度产生了担忧。

据上海有***，截至11月10日，电池级碳酸锂均价为15.3万元/吨，相比2022年11月近60万元/吨的高点，同比下滑超过70%，创下两年内的新低。

现货市场表现不佳，期货市场同样阴跌不止。11月8日，碳酸锂期货主力合约盘中一度跌至13.83万元/吨，创下历史新低。相比上市之初24万元/吨的报价，如今不到15万元/吨的碳酸锂期货跌幅接近40%。

碳酸锂期现价格双跌背后，主要影响因素是什么？后市下跌空间又有多少？这是否意味着锂电产业的景气度正在下行？对于这些问题，市场各方给出了自己的观点。

价格走低背后，是供需双重压力

供需失衡，依然是此轮碳酸锂价格下跌的主要因素。上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀表示，碳酸锂价格下跌主要是对明年供需失衡的预期。

在需求端，下游***买并不积极，主要以“长协+客供+散单”***买的方式来维持生产。电池厂仍有3个月的成品库存，在终端需求没有超预期增长的情况下，电池厂话语权更高。11月以来，多家车企再次宣布降价促销优惠活动或暗示着对终端消费信心不足。储能市场也出现减产去库的情况。

在供给端，锂盐厂库存随着时间的推移小幅增加，对今年最后两个月的议价话语权逐步减弱。叠加接近年底，目前部分锂盐厂小幅下调报价，挺价意愿有所减弱。同时，碳酸锂进口量也在增加。海关数据显示，2023年9月份中国碳酸锂进口量为1.37万吨，环比增加26%，同比增加9%。2023年1月份-9月份中国碳酸锂累计进口量为11万吨，累计同比增加5.6%。

因此从供需情况来看，目前总的需求增长空间有限，但供给端却是在持续增多，供需失衡进一步扩大。在此背景下，上下游博弈将会继续。

另一方面，碳酸锂期货价格下跌则是出于对未来预期的考虑。

真锂研究首席分析师墨柯表示，碳酸锂期货价格的走势，基本上对应的是三个月后新能源汽车的生产情况。现在往后顺延三个月，正处于快过春节的时间段，新能源车的产量不会很好，所以碳酸锂期货的价格也不会乐观。新能源汽车产量往往到3月开始才会恢复，对应12月碳酸锂现货的销售。

后市下跌空间有多少？

目前来看，碳酸锂报价依旧保持下行态势，市场对于后续走势也不太乐观。市场目前比较认可短期内12万元/吨至13万元/吨的阶段性底部区域，中长期来看，价格重心预计还会进一步下移。

从下游数据看，9月我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，环比增长5.53%，我国动力电池装机量36.4GWh，环比增长4.42%，动力电池产量与装车量差值继续扩大至41GWh。

装机量和产量增速不同步，表明产成品库存较高，下游企业主动去库以应对成本压力。目前产量逐渐上升、下游累库，电池厂库存逐渐走高对于未来碳酸锂价格仍有较为消极的预期。

另一方面，当前市场报价距离许多上市公司的“成本线”仍有距离，市场运行的逻辑可能会向更低的成本线寻找支撑。

目前，不同企业之间的成本各不相同，但综合成本大致在5万元/吨上下。盐湖股份证券部相关工作人员此前表示：“公司从2017年碳酸锂稳定量产以来，成本一直维持在比较低的状态，大概在3万元/吨左右。从过去几年碳酸锂价格来看，只有2020年的时候差点跌到***。”

因此，对于后续碳酸锂报价，墨柯认为，从趋势上来看，碳酸锂价格仍会持续走跌。其中15万元/吨是一个心理价位，当前市场价格将会围绕15万元持续上下波动，在年内跌破15万元/吨是大概率***。从中长期来看，碳酸锂价格将在明年跌破8万元/吨，后年或将跌至5万元/吨到6万元/吨。

上涨周期何时会来？

不过，从行业长期发展趋势来看，新能源汽车、储能电池等领域对碳酸锂的需求会持续增加。上市公司对于行业未来发展也保持较强信心。

在10月26日举行的业绩说明会中，天齐锂业表示：“总的来说，尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的；因此从中长期来看，公司认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。”

从未来的供需情况看，碳酸锂供应会呈现一定幅度的增长，需求增长具有较大的确定性，碳酸锂价格大概率会围绕“供大于求-供小于求-供需平衡”的状态持续动态变化。

那么，碳酸锂何时会转向供小于求格局？

短期来看，目前国内锂盐现货供应充足，成本支撑增强，供需博弈加剧，后市伴随四季度供给端检修企业复产和海外锂精矿陆续到港，终端市场竞争越发激烈，价格内卷严重，结构性产能过剩问题逐步显现，市场正进入主动去库存周期，上涨拐点短期难现。

从未来两三年的维度来看，尽管全球电动车渗透率将持续提升，但供给端项目的逐步投产，或将使锂价逐步回落甚至到个位数。连翘私募王子悦认为，这个低点既要低于低品位***的生产成本，亦要低于锂盐项目扩产成本，市场才会进入到由浅入深的出清阶段，也只有待市场充分出清后，才能开启新一轮的上涨周期。

至于上涨周期的拐点，墨柯认为，只有市场需求整体好转，碳酸锂价格拐点才有可能到来。预计2025年以后，碳酸锂价格会随着市场自我调节产能开始新一轮的上升周期。