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春秋航空Q3业绩超预期,低成本优势凸显,业绩弹性可期!

jdgip 2024-05-04

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春秋航空(601021):低成本优势凸显 Q3业绩复苏超预期

今年国内需求整体恢复较快,国际航线稳步复苏,春秋航空(601021)23Q3 营业收入60.7 亿元,同比19 年+37.5%,23Q3 实现归母净利润18.4 亿元,归母净利润同比19 年+112.7%,前三季度共盈利26.8 亿元,同比22 年扭亏,业绩超预期。公司盈利能力在行业中大幅领先,低成本优势凸显。根据公司公告,公司Q1-Q3 整体ASK 同比19 年+11%,整体RPK 同比19 年+8%,客座率和19 年同期相比-2.4 pcts。国内:公司国内运力需求均超疫情前。2023Q3 国内ASK 恢复至2019 年同期的155%;国内RPK 恢复至19 年同期的154%;国内客座率与19 年相比-0.99pcts;国内客运量恢复至19 年同期的143%。国际:2023Q3 海外航线供需逐渐恢复,公司ASK、客座率大幅回升。公司国际ASK 恢复至19 年同期的52%;国际RPK 恢复至19 年同期的50%;国际客座率达到82%,与19 年相比-8.16 pcts;国际客运量恢复至19 年同期的55%。

根据以上数据,我们认为春秋航空的业绩表现超预期,未来供需缺口大环境下的业绩弹性值得期待。我们上调2023E-2025E 盈利预测为26.83/41.09/49.35 亿元(原预测为18.76 亿元/36.46 亿元/43.47 亿元),分别对应现股价PE 为19x,13x 和10x,维持“增持”评级。但需注意油价大幅波动,宏观经济增速不及预期,补贴下降幅度超预期等风险

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投资要点总结:

春秋航空23Q3 营业收入60.7 亿元,同比19 年+37.5%,23Q3 实现归母净利润18.4 亿元,归母净利润同比19 年+112.7%,前三季度共盈利26.8 亿元,同比22 年扭亏,业绩超预期。公司盈利能力在行业中大幅领先

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(图片来源网络,侵删)
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