中信证券：维持中广核矿业“买入”评级 目标价2.45港元

　　中信证券发布研究报告称，维持中广核矿业（01164）“买入”评级，考虑到天然铀现货价格或将继续高位运行，认为公司未来业绩有望续创新高，因此上调2024-2025年归母净利润预测至10.34/12.35亿港元（原8.26/11.32亿港元），目标价为2.45港元。2023年公司天然铀权益产量为1284.0tU，同比增长0.9%；公司已从供应商接收和已向客户交付的天然铀贸易量为5355/6969tU，分别同比增长31.6%/59.3%。

　　中信证券主要观点如下：

　　2023年公司天然铀权益产量为1284tU。

　　2023年公司投资的矿山实际生产天然铀2620.4tU，***完成率为***.2%，对应公司权益产量为1284.0tU，同比+0.9%。谢公司生产天然铀***6.8tU，同比+1.8%，其中谢矿生产407.4tU，伊矿生产569.4tU。奥公司生产天然铀1643.6tU，同比+0.3%，其中中矿生产1512.9tU，扎矿生产130.7tU。奥公司2023年新开发区块涉及矿体酸化，且矿山规模较大，耗酸量较高，由于哈萨克斯坦硫酸供应短缺，奥公司未能完成2023年生产***；谢公司暂无新区块酸化需求，因此未受影响顺利完成***生产量。

　　2023年公司国际贸易新签约及交割数量均超过5000tU。

　　根据公司公告，2023年公司新签约天然铀***购合同/交付合同分别为5269/5423tU，分别同比+24.5%/+40.5%；已从供应商接收和已向客户交付贸易量分别为5355/6969tU，分别同比+31.6%/+59.3%，2023年公司新签约及交割贸易量同比均有较大规模增长。其中2023Q4新签约天然铀***购合同/交付合同均为967tU，加权平均价格分别为75.40/72.67美元/磅U3O8，环比+20.3%/+14.8%；2023Q4已从供应商接收和已向客户交付分别为1904/3159tU，环比+108.3%/+218.8%，加权平均价格分别为57.33/53.46美元/磅U3O8。

　　该行预计铀价或将高位运行，公司业绩有望继续受益。

　　据UxC，1月22日天然铀周度现货价格已上涨至106美元/磅U3O8。根据世界核能协会预测，全球核电装机容量将从2023年的391GW增加到2040年的686GW，对应全球对铀燃料需求将从2023年的6.57万吨增加到2040年的8.7万吨。该行认为，由于天然铀勘探预算持续低迷，叠加哈萨克斯坦、加拿大等国铀矿复产不及预期带来的供应扰动，全球铀矿供给将持续偏紧。在供需紧张关系短期难以缓解的前提下，天然铀现货价格或将继续高位运行，公司有望实现利润增厚并续创新高。

　　风险因素：铀价大幅波动的风险；地缘政治的风险；加拿大PLS项目不能顺利投产的风险；公司产能扩张不及预期的风险；在哈矿山储量枯竭的风险；矿山生产成本继续提高的风险；哈原工对公司补偿款不能顺利支付的风险。