方证视点：迅速脱离底部 市场信心重塑

　　【方证视点】迅速脱离底部 市场信心重塑 —— 0126

　　来源：伟哥论市 

核心观点

　　随***院给出的会议指示与规定愈发明确，降准、降息手段也接连出台，万众期待的政策工具箱即将“重启”，市场各方都发出了非常强烈的稳定A股走势信号，我们的观点不变，短线大盘继续大幅下行的概率低，但能否重启升势，量能能否持续释放，市场信心能否真正得到修复是关键。静待政策工具释放的节奏带领大盘信心重塑，届时结构性行情的平衡、真正系统性行情的升势重启将真正来临。

盘面分析

　　继国常会表明加大资金入市力度、央行宣布降准将落地之后，政策工具箱再次出击释放重磅利好，国资委表明进一步将市值管理纳入管理人考核，央行宣布将强化逆周期调节的货币政策工作，受频繁利好消息***，周四大盘高开高走，中字头国央企大幅走强带领大盘再次突破，最终以大幅上涨3.03%报收，创业板上涨1.45%，两市总成交量较上一交易日增加16.23%，市场信心受到大幅度提振，情绪较为活跃。

　　量能有所增加，个股活跃度有所升高，市场结构分化减小，盘中热点有所持续。周四，沪深京三市有107家个股涨停，8只个股为20%涨停板，2只个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有***家，3家个股跌停，3家个股超过10%跌停板之上，有1191家个股涨幅超过5%，有61家个股跌幅超过5%，“百股涨停”再现。

　　市场对未来的信心正在重塑，周四表现较好的行业包括石油石化、房地产、建筑装饰、社会服务、国防军工、环保、通信，表现较弱的为家用电器、美容护理、银行、食品饮料、电力设备、农林牧渔等。量能有所增加，结构分化有所减小，大票、小票走势相近，蓝筹、成长共同走高，风险偏好升高，市场信心受到较大程度的提振，是周四大盘***主要特征。

技术面分析

　　从技术上看，受政策利好***，周四大盘高开高走，一路震荡走高，不但突破2863点重要平台压力位，还连续突破20日线、30日线，收盘更是放量站上2900点重要的整数关口，并呈价涨量增态势。5日均线及10日均线拐头向上，开始形成多头排列，价涨量增的量价关系，短线大盘盘中还将继续冲高，但短线严重超买，短线继续大幅上涨概率低，盘中波动会加大。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续顶背离，15分钟K线形态为小“吊颈线”，短线盘中会有反复，但30分钟及60分钟MACD指数依旧多头强化，抑制大盘盘中回落空间。

　　上证50价涨量增，5日线20日线及30日线支撑，10日线拐头向上，60日线反压，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但指数偏离5日线较远，技术上超买，短线绕60日线震荡概率大。

　　科创50价涨量增，5日线及10日线收复，价涨量增的量价关系，日线MACD指标即将金叉，短线还将继续上行，挑战20日线附近压力。

　　创业板价涨量增，5日线及10日线收复，价涨量增的量价关系，加之日MACD指标金叉，短线还会继续上行，挑战20日线附近压力。

　　综合技术分析，我们认为，周四大盘快速上行，以放量上涨的方式连续突破2850点、2863点及2900点重要压力位，并迅速脱离底部，量能的快速释放，宣示着场外资金正跑步入场，市场信心快速重塑，2724点的中线底部基本确立，短线大盘将继续冲高，挑战20年年线压力，短线技术上绕20年年线震荡概率大。

基本面分析

　　近期针对提振A股市场的消息面可谓捷报频传，在国常会刚刚提出加大中长期资金市场力度之后的两日，中央再放利好消息，1月24日午间，***院新闻办公室举行发布会，国资委发言人表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，手段包括运用市场化的增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度等，以更好维护投资者二级市场的盈利水平。受政策“组合拳”大力推动，1月25日大盘走出了大幅走高的态势，“中字头军团”沸腾，多元金融、券商、国企改革等板块大幅走高，以较大的权重拉升大盘走出上涨。大盘不单收复了2800点关口实现日线“三连阳”，蓝筹股的大幅走高也带动了市场对于系统性行情的期待情绪。

　　进入1月下旬以来，中央频繁的动作让市场更加相信，挽救大盘于危难的“国家队”确确实实的在密集入场。呼应国常会、国资委要求，国新及旗下子公司设立400亿股权投资基金，通过市场化方式参与并支持国有企业存量资产盘活。我们不难发现，本次国家队***出手的切入点在于大权重股池，通过向蓝筹注入资金的方式拉升整个大盘的向上势头，这使得市场对于平准基金这一国家队入场的“灯塔式”信号更为期待。那么，平准基金到底为什么拥有如此大的“魅力”值得投资者千呼万唤，对于该种基金的入场，盘面到底会发生怎么样的变动，针对A股市场2024年的投资策略是否需要发生很大的更换？我们的观点如下：

　　股市平准基金又称平抑基金，指***通过特定的机构（财政部、***、***）以法定的方式建立的基金，作用机制类似于中央银行的公开市场操作，通过市场指数的反方向操作减缓证券市场非理性剧烈波动，达到稳定投资市场的目的。简而言之，这是一种针对大盘走势，以降低波动率为最终目的的逆周期调节式基金，本身具有非盈利性、政策性以及规模大的特征。

　　在全球成熟股票市场中，已经有多个市场设立了平准基金，而且在行情异常波动的背景下，平准基金可以发挥出一定的积极影响。在市场处于信心极度缺失的非理性下跌的过程中，设立平准基金的意义将会显得非常重大，参考海外成熟市场，平准基金的规模大概是股票总市值的3%左右，按现阶段沪深两市70万亿左右的总市值规模，平准基金的规模应该要在2万亿到3万亿之间。

　　以香港和日本为例，我们来看平准基金推出后股市会发生的变动情况：

　　香港市场方面，1998年8月，以索罗斯为首的国际资本三度狙击港元，叠加亚洲金融风暴、香港股市泡沫等不利因素，恒生指数在一年内大幅下跌59.63%。香港***陆续动用1181亿港元外汇基金买入多支蓝筹股，成功稳定汇率的同时，港股开始企稳回升。在外汇基金的带领下，港股走出了两年的牛市。

　　日本市场方面，日本银行分别在1964年1月、1965年1月和1995年5月，三次启动平准基金。但效果却不都尽如人意：1964年，***、银行、证券公司共出资1905亿日元，但此后半年内日经指数的下降趋势尽管得到遏制，但后续仍然走出了先跌后涨的震荡走势，并未出现明显的牛市；半年后，1965年，日本***再次追加资金约3200亿日元，但此后半年日经指数依然呈现明确的下跌趋势未有反转；直至1995年，日本***投资约2万亿日元，在接下来的半年内，日经指数走出了明显的上行。

　　综合全球市场的经验来看，在平准基金退出后，短期内可以起到遏制股市下跌走势的作用，但从中长期来看，这一***手段的稳定性、持续性以及扭转力度，还是取决于政策配合力度和经济修复情况的协同情况，也要看基金推出前股市下行的原因。并且如若是大力度的经济衰退，市场信心难以扭转，那么平准基金的***力度也非常有限。

　　反观现阶段的A股市场，周四大盘盘中“V”形反转，周四高开高走，快速逼空式上涨，意在迅速股离大盘底部，意在迅速恢复市场信心，从***看，大资金全力以赴进场，通过拉动蓝筹股来拉升大盘，一鼓作气，收复2863点及2900点，意在重塑市场对未来的信心，以上涨的方式重塑与保持信心，是大盘继续上行的内在逻辑。

　　所以，此时若设立平准基金并按时出台，A股市场的配套措施更加完善，同时市场的震荡幅度也会大幅降低，系统性行情并不一定会强势，但波动性的减少会使得投资信心与热情从当下的超卖状态回归正常。

　　随***院给出的会议指示与规定愈发明确，降准、降息手段也接连出台，万众期待的政策工具箱即将“重启”，市场各方都发出了非常强烈的稳定A股走势信号，我们的观点不变，短线大盘继续大幅下行的概率低，但能否重启升势，量能能否持续释放，市场信心能否真正得到修复是关键。静待政策工具释放的节奏带领大盘信心重塑，届时结构性行情的平衡、真正系统性行情的升势重启将真正来临。

操作策略

　　近日，大盘在利好政策***下，走出“三阳开泰”走势，短线由于技术超买，短线盘中将震荡蓄势，充分蓄势后，大盘有望向2950点及3000点发起挑战。能否完全扭转之前大盘的颓势，关键能否放量站上2950点之上。从近期的***看，大盘上涨，离3000点越近，市场信心越充足；大盘下跌，离3000点越远，市场信心也越缺失。操作上，多看少动，轻仓者观望，重仓者调整持仓结构，逢低关注新能源、城商行、地方国企、券商、电力设备、大众消费及盘出底部个股投资机会，回避垃圾股及股价处于高位具有补跌风险的个股。

　　图表1：2024择时模拟股票组合

　　资料来源：Wind、方正证券研究所

　　图表2：组合相对沪深300回报趋势

　　资料来源：Wind、方正证券研究所